烟台氨纶(41.14,-0.15,-0.36%)(002254)主要从事氨纶纤维、芳纶纤维系列产品的开发、制造和销售。其中，氨纶产品收入占主营收入的69.90%，间位芳纶产品占29.38%。公司是中国首家氨纶生产企业和最大的芳纶生产企业，间位芳纶产能列世界第二。公司的“对位芳纶长丝及浆中试技术”和集团“间位芳纶纸产业化技术开发”获专家委员会的鉴定。两项成果均打破了国外技术垄断，填补了国内空白，达到了世界先进水平。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.66元、1.55元和2.18元，对应动态市盈率为63、27和19倍；当前共有13位分析师跟踪，9位分析师建议“强力买入”评级，4位分析师建议“买入”评级，综合评级系数1.31。

　　烟台氨纶是我国最早从事氨纶生产的企业，纽士达“牌氨纶”为国内著名商标，在业内享有较高的声誉。公司采取经销为主，直销为辅的销售模式，具有较强的营销能力，即使在09年全行业景气低迷、低开工率的背景下，仍能维持80%以上的开工率，所以湘财证券认为，公司氨纶销售情况是较有保障的。另外，一般来说，氨纶从生产完成到可以被下游使用共需要15天左右的存放周期。而就目前情况来看，公司产品的库存时间大概为10天左右，剩下的5天存放期被转移至经销商处，处于库存紧俏的状况。

　　公司未来在氨纶产业上的规划是要向差异化方向发展，医用氨纶符合这一发展理念。5000吨的产能预计到2010年10月份全面达产。同时，由于应用专注于特定细分领域，一般情况下，医用氨纶的价格普遍要高于普通氨纶的出厂价格。

　　去年国际芳纶1313需求突然下降，公司芳纶1313销量走低。但2010年元旦以来，国外需求转好，订单增加，公司将年前停开的生产线重新运转起来，目前三条芳纶生产线均处于运转状态，开工率为80%-90%。湘财证券预计今年全年芳纶1313开工率至少为80%。

　　芳纶1414是一种高强度高模量纤维，国内目前还没有实现规模化生产，基本上都是从国外进口。公司是国内芳纶1414行业的先驱，目前产能1000吨，分为800吨对位芳纶长丝及200吨芳纶浆粕纤维。湘财证券预计2010年底或2011年初可达产。

　　公司近段时间发布公告决定投资建设年产7000吨舒适氨纶纤维工程项目。该项目总投资33083万元(含外汇1156万美元)，建设周期14个月，计划于2010年4月份开工建设，2011年6月底建成投产。项目完成后，公司可年产舒适氨纶纤维7000吨。本次投资所需资金全部由企业自筹解决。

　　舒适氨纶是一种具有优秀的柔软伸缩及恢复力平衡的氨纶弹性纤维。该产品拉伸应力低、伸展性好，低弹性损失及弹性恢复损失小，可制成紧缩适度、穿着舒适的服装产品。我国目前在这一领域还处于空白。

　　此次投资可行性报告中，预计项目完成后正常年可实现销售收入37450万元，实现利润总额8322万元。按照7000吨产能计算，舒适氨纶的税后价格在63000元左右，比普通氨纶价格高出8000元左右。公司通过不断扩大差异化氨纶的生产规模，提升整体氨纶产品的盈利能力。另外，公司5000吨医用氨纶预计到2010年10月投产，目前又计划生产7000吨舒适氨纶，届时，公司氨纶产能将达到3.6万吨。太平洋(17.25,-0.11,-0.63%)证券表示，公司业绩无疑会有爆发性的增长，值得长期持有。

　　鉴于公司在氨纶、间位芳纶研发生产过程中展现出极强的研发能力，且对位芳纶中试项目运行正常，海通证券(16.51,-0.06,-0.36%)认为公司对位芳纶产业化项目成功概率较大，如果产业化项目成功实施，将填补国内空白，打破杜邦、帝人的垄断，意义非凡。

　　海通证券预计公司2009-2011年EPS分别为0.67元、1.94元、2.62元，动态PE分别为60倍、20倍、15倍；结合分业务估值的情况，海通证券给予公司6个月目标价53元，对应2010、2011年PE分别为27倍、20倍，维持其“买入”投资评级。

　　风险提示：出口形势进一步恶化；上游产品价格上涨；产能释放进程受阻；间位芳纶业务订单风险；对位芳纶项目技术风险。